永安期货刘老师(永安期货刘宁)

山西证券股份有限公司刘丽,孙田田近期对永安期货进行研究并发布了研究报告《投资拖累业绩,手续费收入降幅低于行业》,本报告对永安期货给出增持评级,当前股价为17.35元。

永安期货(600927)

事件描述:

公司公布2022年三季度业绩:前三季度实现营业收入287亿元,同比+4.69%;剔除其他业务影响(主要是基差贸易业务)实现营业收入11.85亿元,同比-11.85%;归母净利润4.7亿元,同比-46.02%;对应EPS0.32元,同比-52.24%;ROE4.02%,同比-6.62pct。公司Q1--Q3净利润分别为0.33亿元、2.83亿元、1.57亿元。

事件点评:

投资收益拖累业绩。2022年前三季度公司手续费净收入、利息净收入、投资收益(投资收益+公允价值变动收益)为6.26亿元、4.28亿元、3.12亿元,去年同期分别为6.94亿元、3.38亿元、5.04亿元。占营业收入(剔除其他业务收入)的比重分别为46.06%/31.47/22.96%,2021年前三季度为44.96%/21.93%/32.72%。

二级市场波动,子公司收益下降。公司前三季度投资收益为3.12亿元,同比-38.14%,其中对联营企业和合营企业的投资收益为0.41亿元,同比-98.6%。主要因为美联储加息、全球金融风险集聚等因素影响,国内市场波动明显加剧,市场成交量缩窄,影响投资收益。

受期货市场成交量影响,手续费净收入降幅低于行业。2022年前三季度公司手续费净收入为6.3亿元,同比-9.70%,降幅低于行业。150家期货公司前三季度手续费收入190.66亿元,同比-15.81%。同期国内期货市场成交量为4957.08百万手;同比下降11.30%,累计成交额为400.74万亿元,同比下降8.46%。

投资建议:

公司是期货业翘楚,以打造“大宗商品投行、大类资产配置专家,产融资源整合者”为目标,在“一体两翼三轮”的驱动下,致力于成为衍生品投行,公司受益于行业期货市场交易品种丰富和头部期货公司政策红利。预计公司2022年-2024年分别实现营业收入395.35亿元、454.69亿元和501.03亿元,增长4.47%、15.01%和10.19%;归母净利润9.15亿元、10.53亿元和11.77亿元,增长-29.95%、15.07%和11.79%;PB分别为2.05/1.98/1.91,给予“增持-A”评级。

风险提示:

金融市场大幅波动,期货市场成交量大幅下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券沈娟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.8%,其预测2022年度归属净利润为盈利9.58亿,根据现价换算的预测PE为26.18。

最新盈利预测明细如下:

山西证券:给予永安期货增持评级

该股最近90天内共有4家机构给出评级,增持评级3家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为19.58。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,永安期货(600927)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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文章来源: Linn
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