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2021年以来，由于土地市场出现大幅下滑，加上之前康旅的拖累，昆明市级平台债务压力逐步上升，引发了市场对昆明市级平台债务问题的担忧。2023年，昆明城投债到期规模较高，偿债压力大，网传“昆明最大城投”千亿负债压顶。
昆明城投怎么看？
区域经济
近年来昆明市各项经济指标均排在云南省前列。2020年以来，昆明市旅游业受到较大冲击，2021年以来，昆明市土地场表现较为低迷，经济增长承压。2022年昆明市GDP省内排名第一，为7541亿元，占到整个云南省GDP总量的26.0%，但GDP增速仅3.0%，在云南省内处于下游水平。另外，2020年以来昆明市政府性基金收入下滑明显，叠加一般公共预算收入增速缓慢，对昆明市整体综合财力有一定影响。
地区金融资源
昆明市有1家城商行、2家农商行及若干村镇银行、农村信用社等，注册资本合计约135亿元。昆明市政府共持有3家上市公司股权，按2023年1月9日市值计算，合计市值约36亿元。昆明市区域内城投平台主要依赖银行和直融等渠道融资，其中债券市场发行成本及利差普遍高于全国平均水平，再加上省内部分企业负面舆情对区域融资环境产生较大冲击，区域整体再融资环境欠佳。
债务压力
整体来看，昆明市城投平台债务规模2022年以来规模变动不大。截至2022年末，昆明市城投平台有息负债规模为3737亿元，与2021年末持平；城投债余额为883亿元，较2021年末下降89亿元。
昆明市城投平台债务情况（亿元）
具体主体看，目前昆明市有存续债的城投共15家，包括11家地市级平台、2家地市（开发区）级平台和2家区县级平台。平台数量较多，债务负担主要集中在市本级。
昆明轨交和昆明交投为区域内主要平台，虽总有息债务规模较大，但已属区域内认可度较高的平台，其中昆明轨交即为网传“千亿债务压顶”的昆明最大城投，但主要为非流动性负债，融资渠道以银行借款和融资租赁为主，其存续债券6只，存续规模70亿元，其中一年内到期规模仅10亿元。
而昆明交投短期偿付压力较大且2023年到期债券规模达50亿元，相对应估值水平高于昆明轨道。交产股份层级较低、且短期有息债务规模较大、2023年债券到期规模约28亿元，昆明滇投短期有息债务规模较高，占总有息债务规模比例为48％，这两家家城投当前估值水平均较高。昆明产投、公租房公司估值水平紧随其后，当前有息债务规模及短期有息债务规模均较高。
政府做了什么
昆明市政府为降低政府债务风险，2021年7月21日至23日，连续三天召开昆明市属国有企业2021年上半年工作通报暨银政企座谈会，并在会上签订到期债务“零违约”的目标责任书，确保到期债务全额偿还；此外，市国资委也积极与当地银行开展合作，获得总额400亿元的融资支持，以缓解偿付压力；2022年，市政府多次在政府文件中提及加强防范政府债务风险，按照“谁举债、谁偿还、谁审批、谁负责”的原则，压实主体责任，切实防范化解财政金融风险。进入2023年，昆明再次积极表态。据昆明市政府工作报告，2022年“国企改革三年行动目标基本完成。公开市场债券保持零违约。”2023年“着力防范化解金融、房地产、政府债务等领域风险，守住不发生区域性系统性风险底线。”
总结
整体来看，昆明之所以会有持续的债务问题困扰，核心仍然是经济财政实力一般，债务压力较大。这是消极的一面，积极的一面是：面对债务困境，政府积极表态，努力缓和市场情绪，传达了强烈的偿债意愿；并秉承着“谁家的孩子谁抱走”原则，积极协调区域金融资源，出台政府举债融资行为“负面清单”，加强审核，以化解区域债务。
债务问题，最终要依靠发展来解决。随着经济回暖，昆明丰富的旅游资源优势、连接东南亚的桥头堡功能将有望进一步发挥作用。而且昆明市本身债券总量并不算大。相信对于昆明城投，积极因素仍能起到支撑作用。